有不少读者同意，也有不少置疑，但至少在牛市中买老基金好像比较容易接受。可似乎又有一个观点在流行“牛市买旧基金，熊市买新基金”。所以还是想写第三篇关于新旧基金的问题。
  我这里所说的新旧基金当然都是优秀基金公司下面的优秀基金经理运作的基金。老基金当然有不少垃圾的，这不在我讨论的范围内啊。
  牛市里面，老基金收益大，好像大家容易认同。重要原因其实是仓位高，这样股市一上涨，当然收益就明显。一个满仓的老基金，很容易大盘涨5％，他也涨5％。新基金才开始建仓，仓位很低。比如一个10％仓位的新基金，大盘涨5％，他的净值也许只涨0。5％。当然跑得慢啊。为什么新基金要一个封闭期？就是为了建仓。在建仓的过程中，当然不希望有赎回，影响整个基金的运作，所以封闭。即便过了封闭期，其实新基金的仓位也很低，一般也就30％…40％，而老基金70…80％的仓位是很常见的。
  再看熊市。对老基金，显然大盘跌5％，他也会跌5％左右，激进一些的基金会跌得更多。那新基金却跌得少，这也是显然的事情，原因还是股票仓位的问题。那这是不是就得到“熊市买新基金”的结论？我说不是啊。
  首先，你怎么判断市场是牛还是熊？这变成一个市场预测的问题了。你怎么知道市场要变成牛或者熊？当你发现市场已经变化了，恐怕也就来不急了。换句话说，如果你真能预测到市场变熊，那当然是什么股票基金都不买好啊，比买新基金更好。等到市场到了最低点，再进入啊。呵呵，这不过是个梦想而已。据说广发10万用户，去年在最低点那天申购基金的只有三人。你会是这十万分之三的人吗？
  其次，如果你买了个新基金，过了三个月的封闭期，逐渐仓位加起来了，当仓位和老基金在一个水平上的时候，新基金也就和老基金没有什么区别了，大盘跌，他也跌啊。你所希望的新基金优势也就没有了。
  实际上，新基金所谓“抗跌”的优势完全在于仓位低的缘故。如果一个老基金把仓位降下来，一样和新基金一样抗跌。这也就是为什么大多数基极的仓位都有一个幅度的原因，比如广发聚富，最低股票仓位可以到20％。这就是为了在熊市抗跌啊。
  股票仓位低，现金或者债券多，当然抗跌。最抗跌的是现金啊，管他牛熊，都不跌啊。
  所以，如果说“牛市买激进基金，熊市买稳健基金”，我想可能更合理。基金之所以基金就是因为股票仓位高，之所以稳健是因为股票仓位低。
  上投先锋和要发行的广发大盘，都是比较激进的。现在股市上涨，你不能指望他的净值涨得比阿尔发，小盘之类的快，因为还没有建仓。而双息是个比较稳健的基金，即便他满仓了，你也不能指望他也跑的快。
  如果你认为股市会上涨，推荐激进的股票基金，如果股市会下跌，持币观望吧，或者买可以转换的债券基金。如果你把握不住，买个稳健的旧基金也许比新基金还好。抗跌不抗跌，和基金新旧没有关系，只和基金的风格有关系，和仓位有关系。
  不过，还是那句话，你能预测市场吗？其实这就是为什么要做基金组合的原因，也是测量你风险承受能力的原因，也大大和你投资期限有关系。（给基金新手的一些建议…我的投资观和实践（15））
  还有一个简单的逻辑：为什么认购费比申购费低？如果新基金比老基金还好，那应该认购费比申购费高啊。又便宜又好的事情恐怕没有啊。
  19、不喜欢2号
  先说我的观点，买2号还不如买1号。我不喜欢2号，甚至不喜欢发行2号的基金公司。
  复制基金美国有，但都是在1号基金关闭的时候，再发行一个类似的基金，基本同样的投资策略，基本同样的管理班子。之所以关闭旧基金，一般是因为旧基金盘子太大，不好操作了。这样暂时把旧基金对新用户关闭，以保证旧基金的正常运行，当盘子小下来以后，也许再开放申购。但考虑到新用户，所以弄一个类似复制的基金给新用户开放。
  对国内的2号基金，想来想去，还是为了把净值降下来，“吸引”新用户，吸引那些患了“净值恐高症”的新用户。
  和1号相同的投资策略，相同的基金经理，甚至相同的仓位和持股。就算这些得以实现，我在想一个问题：如果一年以后，2号基金的净值也涨上去了，到1。5甚至2元，是不是还要发行3号？　以后再来4号，5号？
  这是一个解决办法吗？　显然比较滑稽。
  有人说，市场就是这样样子，大家都“恐高”。净值高了，不但没有人申购，还有人赎回。基金不公司不发行新基金，不发行2号，就难以生存。
  这我同意。市场的确不成熟！但问题是谁来改变这个现状。“恐高”完全是个观念问题，这需要大家去共同努力改变这个认识，让大家都成熟起来。
  这是谁的责任？要我说，基民有责任，基金公司也有责任！这是我们共同的事情，我们是要双赢。市场推广，观念改变，你说基金公司没有责任？　提供这种服务的公司没有责任？
  可基金公司却靠发行2号来解决他们的问题。他们的问题倒是解决了，可我们的利益谁来保证？谁让我们成熟起来。　发行2号，不但是不让基民成熟，改变观念，反而是助长基民的“恐高症”。让新基民更不成熟，更担心净值的增长。
  我喜欢上投，他们不怕净值高，不但不搞复制、拆分，也不怎么分红来降低净值，他们甚至暂时封闭双息的申购来保障投资者的利益。要知道封闭了基金，就意味着没有新的申购，也就没有新的管理费和申购费。为基民着想的公司，我当然喜欢。
  原来，我其实也很看好易方达和富国，可自从他们发行2号和拆分以后，我心里就开始不舒服啊。
  基金公司啊，我们把钱让你们打理，第一个是要我们信任你，帮助我们，否则要你何用？我相信其实你们绝不糊涂，那干吗不给我们讲讲这到底是为了什么？
  2号基金的申购费还有比1号更贵的，唉，这让我怎么说呢？
  如果你把2号完全当成一个新基金，我的观点在这三篇里面，（不买新基金…我的投资观和实践（4），再说“不买新基金”…我的投资观和实践（9），　还说新基金我的投资观和实践（18），关于“净值恐高症”在下面这篇里面，别患“净值恐高症”…我的投资观和实践（14）　）
  20、贪婪和恐惧
  10年前，就有朋友鼓动我去炒股，可我胆小，没有去。其实到不是担心亏或者赚，而是担心我的心理承受能力。看着他们炒股，就知道最后我会落到一个地步：永远后悔。赚的时候后悔，后悔没有多赚，卖早了。亏的时候更不用说，自然是后悔啊。　如果真到这种天天后悔的地步，那个钱不赚也罢啊。
  据说华尔街有句名言：市场是由贪婪和恐惧而推动。我不知道市场到底由什么推动，但我清楚我自己是经常被这两种情绪夹击。虽然投资基金，远远没有炒股那么”刺激”，但到底不少钱投在里面，能不贪婪、想不恐惧也难啊。
  自从开始写我的投资观和实践（连载），就有些朋友把我捧为”高手”，其实自己知道如果我真是”高手”，我也就不用写这些东西来总结自己的思想，明确自己的观念，摆脱那些”贪婪和恐惧”。
  其实，现在就处在这种环境中：十一以后，市场到底什么走向？　恐惧它跌？贪婪它涨。？论坛上的很多人好像都处在这种状态中。看跌的清仓，看涨的补仓。看不清的，到处打听小道消息。
  越来越发现”纪律性”投资的重要性了。
  在关于定投那篇文章中，我说过我喜欢定投，而且认为定投是克服贪婪的一个好办法。后来看到一个专家在说定投的时候，曾经说定投不用看大盘，什么时候都可以。仔细想想，的确好像很有道理。
  还有一个流行的办法我也看好，虽然我没有实践过。就是所谓的定点买卖。就是给自己一个定点：比如涨10％，那就一定抛。跌10％，也一定抛。这样即不会被套很深，也不会流失自己的利润。我喜欢这个主意，因为这实际上是一个非常有纪律性的办法。
  纪律性给你一个克服贪婪和恐惧办法，而克服了贪婪和恐惧，也许你的投资境界就到了一个新的领域。昨天刚好收到广发的一个宣传手册，其中就讲到广发的风险控制机制，重要的一条就是纪律性，比如持有一个股票不超过他流通股的2％，比如投资一个行业的资产不超过总资产的10％。这些都是必须严格执行的，即便看到再好的机会，纪律就是纪律。
  是的，严格的纪律必然会失去一些机会，但他却保证了在大多数情况下，不犯错误。而且，纪律保证了你心理的平衡。
  波段操作一般来讲都是无纪律性的产物。所谓对买卖的判断，实际上更多的是在平衡贪婪和恐惧。更多不是看技术指标，而是心理承受的结果。高抛低吸肯定会给你带来好的收益，但问题是如何做到？靠心理来打赢这个战斗的可能性非常小，这毫无疑问。在”分散投资和再平衡”里面，我曾经介绍过一种方法”再平衡”，其实那就是一个种纪律性的高抛低吸。
  我曾经在美国的一个网站上看过一份文件，实际上是自己和自己签署的合同，内容主要是自己把自己的投资哲学写下来，包括什么情况下买，什么情况下卖，投资目标是什么，期限多长等等。然后要求自己签字画押，放到抽屉里面。每次要操作投资的时候都拿出来看看，看看是不是自己违反了自己的合约。
  所以有时候想想，也许机器人去投资恐怕比人要强点，虽然他没有人那么聪敏，但比人守纪律。
  加强纪律性，革命无不胜！
  21、“核心式”资产组合法
  在这篇里面给朋友们介绍一种基金组合的思想，这也是我自己现在采用的方式。但好像并没有看到很多人讨论这个问题，所以就单独提出来和大家分享。
  有朋友问起我自己的基金组合，我回答是“广发小盘、阿尔法和中国优势是我的核心，另外还有些易策、天益等等”，实际上我是采用一种叫“核心式”的基金组合思想。也就是围绕一个核心来构建你的资产组合，尤其是你拥有3只以上的基金时。
  投资组合中的核心实际上是用来保证你最终投资目标实现的核心部分。理论上他应该是一个相对稳定的、可靠的、甚至你会感到无聊的部分。他不大会暴跌暴涨，也不会是一个黑马或者新星，他更多的是扮演一个老黄牛的角色，默默地拉着你的投资组合稳步前进。
  如果可能，这个核心应该在你资产总额的70％…80％，至少也在50％以上。
  最好的核心基金理论上是一个大盘基金，而且应该是一个价值和成长平衡型的基金。也就是在晨星投资风格箱中的第一行的中间格。如果按照投资策略，上投阿尔法倒是符合这一标准，所谓的哑铃型投资方式…平衡价值型股票和成长型股票（可惜他实际上却被晨星分配到了大盘成长类基金）
  上述的都是一个理想情况的要求。但在目前中国市场的情况，设计这样一个核心，好像也不是一件非常容易的事情。当然这个核心和你的投资风格有巨大的关系。
  比如对我而言，我有较高的风险承受能力（风险承受能力90多分，投资风险承受能力测试…我的投资观和实践（11）　），还有20多年的投资期，而且并没有把我的老本都投资在基金上，所以我倾向一个激进的投资组合，当然我也会选择一个激进的组合核心。因此，在我的核心里面，不但有阿尔法，而且有中国优势和广发小盘，是一个大盘和小盘结合，而且偏成长类的基金组合。
  以广发基金为例，如果你是没有我这么激进，比如一个混合型的投资者，也许你可以选择广发聚富来担当你的核心部分。如果再稳健一些，也许广发策略、广发稳健都是核心基金的选择。
  除了核心部分，你还有20…30％甚至更多的部分是你的非核心部分。在非核心部分，你完全可以发挥你的想象，去尝试各种基金。比如你有一个稳健的核心，你就可以尝试很高风险的其他基金，如上投先锋、国际配置QDII、行业基金或者任何你看好的黑马、新星作为你的非核心部分。甚至，你可以选择一些股票作为非核心部分。
  不指望非核心部分是一个稳定的部分，他是一个动态的、高波动、高风险，也许是高收益，也可能是高亏损的部分。它是一个你投资组合中活跃的、激动人心的部分。如果你对你自己