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  我的投资观和实践（连载）　作者：laok
  1、基金的风险和第一支基金
  在这个论坛上其实不短时间了，但一直是看客。有时想写点东西，但好像也沉不下心。今天周末，坐下来写点吧。就叫“我的投资观和投资实践“吧，应为我认为投资观甚至比投资实践更重要。
  投资基金我可以说既是一个老兵，也是一个新手。说老兵是应为我从00年在美国开始就投资每个的开放式共同基金（Mutual　Fund），到现在依然在投；说新手，是国内的开放式基金不过从今年春节后才进入。
  钱到底是自己的，所以比较慎重，当然也花了很多力气去钻研。投资不是买小白菜，不搞清楚了，心里没有底是不行的。既然是共同基金，实际上就是大家把钱弄到一起投资。基金净值涨了，大家都赚钱，跌了，大家都亏。如果很多人的投资理念和投资方式不对，势必影响到基金公司的操作，当然也就影响到我自己的投资利益（所以写这贴子，核心还是为了我自己的利益）。所以有些话还是想讲出来，咱们共同讨论，共同进步，共同赚钱。
  1、该把多少存款用来投资？
  看到过帖子，有说把的存款都投到基金了，也有说把私房钱全投进基金了。我真为这些朋友捏把汗。美国有个算法来估算你应该把多少资产用于投资，把多少用于保守的储蓄。这个算法很简单，就是你的年龄。如果你30岁，你应该至少在储蓄上投入30％的资产，各种投资不超过70％。如果你40岁，那储蓄40％，投资60％。如果60岁，储蓄60％，投资40％。也就是说年龄越大越应该保守。（货币基金和储蓄是一类的啊）
  另外还应该有充足的“应急资金”，比如万一生病、失业等等。这样一旦有甚么事情你也不用临时抛售投资去解燃眉之急。
  当你用年龄算法分配了资金并预留了“应急资金”，你就可以比较从容地去投资，即便投资失败，也不会让你倾家荡产。这点非常重要，这决定了你投资的心态。显然你用一种非常浮躁和压力巨大的心态去投资的时候，一定会去投机、赌博，而不是投资。
  2、基金的风险
  投资基金到底有没有风险？其实基金本质上还是股票。大部分人说有风险，也有人说没风险。我认为这两个答案都对。实际上正确的答案是：短期有风险，而且风险很大；长期则无风险，或者风险很小。
  虽然过去的业绩不能代表将来，但我们也只能依赖过去的数据去预测未来。看看1925…2002年美国77年股票交易历史。如果1925的投资1美元在大公司股票上，到2002年，收益是1775美元。在这77年中，包含了多次股市崩溃。最终的收益依然是1775倍，而同期通货膨胀是10倍。如果你真能投资77年，显然大大的赚了一笔。平均每年收益12。2％。
  但这77年中，如果你独立的看每一年，却有23年是亏本的，最大一年亏损…43。34％。在其余的盈利年份，最赚的年收益是53。99％。　亏本年份的概率接近30％。
  但如果你连续任意投资5年，最亏的年平均收益为…12％，最赚的为24％。亏本年份的概率接近10％
  如果连续投资10年，最亏的年平均收益为…0。9％，最赚的为20％，亏本年份的概率接近3％。
  如果连续投资20年，最亏的年平均收益为3。1％，最赚的为17。7％。没有亏本年。
  所以这就是结论，按美国的股市历史，如果你仅仅进行一年的投资，你亏的可能性是30％；如果做5年的投资，亏的可能性是10％；如果做10年的投资，亏的可能性是3％；做20年投资，就不会有亏损。
  没有算过也没有见到资料，如果只进行小于1年的投资，3个月或者1个月失败的概率有多大，我猜应该和抛硬币查不多吧。
  所以我认为：短期有风险，而且风险很大；长期则无风险，或者风险很小。
  当然这些概率是对股票而言的，或者说股票基金。股票是收益最大的，也是风险最大的，要降低风险，只有增加投资年限。当然你也可以投资债券，如果投资债券，按美国的历史，投资期在5年的时候，亏损的概率就不到5％了。当然也要看到在前面说的77年中，美国大公司债券的年平均收益只有6。2　％，　经过77年后，1美元仅仅变成了60美元。相比股票的1775美元，简直天差地别，但风险却小的多。显然，货币基金不会亏本，没有风险，但2％的收益经过77年后，1美元仅仅是4。5美元，还不抵通货膨胀。
  没有高收益低风险的事情。要降低风险只有增加投资期限。所以股票基金最好是用来养老和子女上大学。如果你3…5年就要结婚买房子，我建议你投债券基金吧，别把老婆也赔。如果你只想投个三个月、半年，还是货币基金吧。
  3、第一只基金买什么？
  很多人都是胡里胡涂的买了第一只基金，尤其是被银行的人一忽悠。
  买基金是投资，怎么也是投入个成千上万的，你买双皮鞋恐怕还得多转几个商店呢。我今年一月份准备开始投资基金的时候，花了整整一天把我周围的银行都转遍了，只是想了解点情况。结果有银行告诉我说现在价格太高，不要买了（那时股市还在1200点）；有一个银行告诉我，“基金买完了”。当然还有推销保险的（说甚么大大的分红，最后一算，10年下来，收益一共10％）。最后，在交通银行，一个大堂经理和我聊了不少。虽然我不敢说她懂很多，但至少不乱讲。结果，我就从交行开始我的基金投资。
  第一只买甚么？坐在交行的大厅里，我一点谱都没有。人家又特别热情，推荐这推荐那但从我原来在美国的投资经验，我知道这可不是随随便便就可以定的。结果我最后买了2只她推荐的货币基金，同时把网上银行全部开通。
  我开了账户，也买了她推荐的基金。她很高兴，我也很高兴。有了网上银行，后面买甚么就全在我自己了。
  所以，我建议第一只基金去买货币基金。　货币基金再怎么买也不会有损失，但同时也就把所有要办的手续都办好了，流程也搞清楚了，也摆脱了别人的忽悠。
  显然这只是一个小技巧，完全是为了不被忽悠而糊里糊涂的买了只不知道的“鸡”回来。
  那第一只基金到底买甚么？我想这首先取决于你的风险承受能力和你准备投资的年限。（关于风险和投资期的关系请看我前一个帖子）。如果20％的涨跌也只让你笑一笑，而且你要投资15年，那就投资股票基金吧。但如果5％的跌幅让你寝食不安，那我还是劝你投点债券吧。　无论如何，你先要确定投资甚么基金品种。要记住在不同的品种之间收益是不能进行比较的。
  品种确定了，再确定是哪个公司的那种基金。晨星网站上有所有基金的评估和收益统计。我个人喜欢广发，上投和易方达。基金的选择至少4星以上吧。
  国内的基金很多是混合式基金，纯粹的全股票基金很少。股票和债券的比例决定了这个基金的特性。比如广发聚丰，股票可以占95％，而广发稳健，股票只能最多占65％。显然聚丰就会比稳健涨得快跌得狠。又比如上投双息，股票最多75％，　就算他不是一个新基金，在牛市中，也要比上投阿尔法涨得慢。这些是由资产配置决定的，也就是说这些基金之间仅仅用收益率是没有办法进行对比的。在论坛上经常看到有人问，为什么XX基金涨得比XXX基金慢多了？甚至还要要求基金经理出来解释。其实这种现象是必然啊。
  还有不能以短时间论英雄啊。最近易基50风风火火，可半年前他可是易系中最差的。股票不可能买了就涨，那些现在上涨的基金，只是他重仓的股票现在涨了而已。没有涨的那些基金，只是时机不到。况且，我要买入的时候，我当然希望我的基金还在低位。去追逐那些涨起来的基金，同时希望他涨的更高，我觉得不踏实。
  三个月，甚至半年以内的排位我认为没有任何意义。
  很多教课书上说，第一只基金买“指数基金”。这我不同意。在美国市场，我同意这个观点。在中国，我并不同意。这涉及到一个经济学基础理论的问题：市场是有效的吗？我认为美国的市场基本上是有效的，但中国的市场恐怕连半有效市场都不是。在一个基本无效的市场，跑赢大盘是很可能的，所以也就没有必要去投资一个“指数基金”。更何况，中国的指数基金和真正的指数还有不少的差距。
  我也同意新基金不是个好选择的观点。
  我觉得一个老牌基金公司下的老牌劲旅基金恐怕是一个好选择。比如广发聚富，上投阿尔法等等。
  4、不买新基金
  我不会去投资新基金，因为我找不出投资新基金的理由来。
  唯一能说的上得一个理由是：认购费比申购费要低，　不过也就是0。3％。一天基金的涨幅也不止这么多。
  不买的倒是有好几个：
  1、3个月的封闭期受不了。3个月资金不能动，而且新基金从零开始建仓，在牛市中肯定不如旧基金跑得快，因为仓位低啊。在熊市中倒是比旧基金跌的慢，但如果那样，过了封闭期再买，不是可以买到比1元还低得净值？
  2、一般来说新基金都有好的基金经理，但总是新的团队。基金不是单单靠一个基金经理就能打天下的。让他们磨合一下，我再参与有甚么不好。
  3、基金净值低的基金，尤其是累计净值低的基金，如果基本上发行的历史相同，那净值低的就不是好基金啊。不瞒您说，我手上的基金全部是累计净值排名前10位的品种。对净值的不关心也可能和我有在美的投资经验有关。我在美的基金，净值从12美元到40美元都有。而美国一个非常著名的基金先锋公司的SP500指数基金现在的净值是122美元。
  上投发的成长先锋新基金两天又提前结束认购。先锋和阿尔法满仓都是95％的股票，但阿尔法强调价值型股票和成长型股票的平衡，而先锋着重于成长。这样看了先锋更激进些。不过，这也不至于引诱我去认购先锋。三个月以后，先锋打开了看看到底有甚么不同再说也不晚。
  顺便说说复制基金。在美国我到也见过复制基金，但一般是旧基金“关门”以后，在打开一个新的复制基金。之所以旧基金要“关门”（停止对新用户申购，但一般对旧用户依然可以申购），是因为基金太大了，不好操作了，所以暂时“关门”。这时候也许同样的基金公司、基金团队再推出一个类似投资策略的基金给新用户。这样既保证了旧用户的收益，也给新用户有所选择。但国内的复制基金好像不是这个目的，唯一的目的好像是降低净值而已。旧基金开放着，新基金也开放着。一样的策略，甚至一样的股票，干吗要去买新基金呢？
  5、关于基金定投
  我支持基金定投，我也正在用定投的方法来进行投资。
  首先，我得说我没有本事去预测市场，我也没有看到听到有人能预测市场。巴费特也说他不能，皮特林奇也说他不能。美国有个数学家觉Garzarelli提前一个星期预测到1987年10月12日的黑色星期一，一炮走红。但这后面10年，她又预测了14次，结果对了5次。还不如抛硬币。
  当然谁都希望在股市跌的时候买入基金，但我不知道明天，或者下个星期，下个月股市是不是会跌。一个办法是等，还一个办法是碰。我不想等，因为70％的时候股市是上升的，而且投入的越晚，可能的收益就越小。只有一个办法，就是碰。我就采用定投，涨也罢，跌也罢，反正我是长期投资，只要在平均成本上就满足了，超额收益我可不去想。
  关于定投，好多人讨论。有人支持，有人反对。我决定当然是因人而异。
  实际上，我采用的是一次性投入和定投结合的办法。当我第一次把银行的存款投入基金的时候，我基本采用的是一次性投入（实际上我是在较短的时间分批投入的，这样降低偶然涨跌影响）。而后来每个月的结余工资是采用定投的方式来存养老金。
  我认为定投最大的好处实际上是心理上的。投资中最忌讳的心理是“贪婪”，而绝大多数人都克服不了贪婪，结果就过于自信的认为自己可以把握股市的波动获得额外的收益，最终是获得了“额外的损失”。定投就可以逼迫你克服你的贪婪。这是一种强制性的非常有纪律性的投资方式，别去考虑股市的涨跌，也不要试图抓住这种涨跌。要注意严格的投资纪律性在投资上是非常重要的。大家可以去看很多基金的基金招募书，大家都会强调基金经理会用严格的纪律性进